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他表示，国内Smart Beta ETF规模刚刚超过百亿元关口，在被动指数基金中比重不足3%。而截至今年4月，美国市场Smart Beta ETF数量超过1000只，在美国股票ETF市场占比超过50%；规模近9000亿美元，占比23%。不论从规模还是占比看，对标成熟市场，国内的Smart Beta ETF都还有很大发展空间。

混改扎实推进混合所有制改革是深化国有企业改革的重要突破口，是完善产权制度和要素市场化配置、建立现代化经济体系的重要途径。翁杰明表示，目前中央企业所属企业中，超过三分之二的企业实现了国有资本和社会资本在产权层面的混合。重点领域混改试点持续深化。1-7月，中央企业及央企控股上市公司利用股票市场实施增发、资产重组18项，融资618.78亿元，注入资产476.39亿元；利用产权市场开展转让部分股权、增资扩股项目100项，引入社会资本319.34亿元。

其实特斯拉与RIVIAN有着许多相似之处。他们最早的产品都是混合动力汽车；都是在蛰伏8年迎来爆发，特斯拉遇到了奥巴马，而RIVIAN遇到了资本泡沫；都是在证明电动车的可能性，特斯拉证明了速度与驾驶乐趣，RIVIAN证明了电动车越野的可能性。

中金公司则认为，目前废纸进口收紧预期增强，板块景气度有望延续。从产能端看，跟踪行业新增产能，2018年一季度产能实际落地仅10万吨，大量中小产能集中在2018年四季度需求旺季时释放，但考虑当前的高压环保态势，市场有可能高估了本年产能实际落地量，这将导致四季度旺季消费启动时，行业仍维持产能投放有限的态势，纸价上涨的动力也将更为充足，具有业绩支撑的标的或现交易性机会。

责任编辑：初晓慧《红周刊》特约作者 厦门 陶丹二月份之后，以白马股为代表的蓝筹股指数出现最近两年来罕见的调整，而以创业板为代表的小票却出现一波强劲反弹。究竟是白马股已经见顶，还是长线上升途中的暂时歇脚？以往的历史轨迹可作为借鉴。2002年以来，A股市场经历了三次比较明显的风格转变，呈现明显的“钟摆效应”，最近一次是2015年7月至今。对比前两次，此次白马股主导的“业绩为王”的风格，时间和空间都还有延续的需求；对长线投资者来说，在白马股的震荡中寻找低点介入，静候主升浪的到来，是未来数年胜率较大的操作。

2． 龙头策略有效原因一：行业集中度提高行业集中度提升过程中，龙头企业持续受益。16年以来龙头股崛起的宏观背景是我国产业结构转型期，行业集中度提升成为这一时期的典型特征。龙头崛起是时代发展的结果，从产业生命周期理论看，经济由小到大阶段，各行业进入门槛较低，草莽时代扩容成为厂商的首要选择，消费者因收入限制更注重价格；随着经济步入由大到强阶段，行业扩容空间收窄，技术、渠道成本、环保等因素使得行业进入壁垒提高，部分产能过剩，小企业淘汰，成熟期大厂商彼此势均力敌，更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力，这一阶段消费者收入提升对消费品质更加注重，消费升级促使本土品牌崛起。这一过程在日本1970-90年代、美国1960-80年代经济转型期都曾出现。日本在1975-1995年间经济进入“L”型的一横，GDP同比增速维持在4.5%左右。与此同时日本企业迎来大量的并购重组，各行业企业数量逐步下降，如化工从1975年的约5800家降至1989年的5300家左右，钢铁从约8500家降至6100家左右，纺服从11.4万家降至3.1万家，各行业集中度逐渐提高，企业竞争能力增强，企业整体ROE水平从1976年最低8%上升至1980年的27.7%，并在1980-1989年间平均保持在19%的较高水平。目前A股上市公司有3526家，海外中资股有334家，而我国个体工商户6579.4万户，私营企业2726.3万户，相对而言上市公司可谓万里挑一，多数上市公司都处于各细分领域的龙头地位。自2010年以来消费类和投资类行业集中度逐步提升，包括白酒、乳制品、医药流通、空调、冰箱、洗衣机、水泥、地产、煤炭等。具体来看消费类行业冰箱CR5（销售额）从2011年的68.9%升至2017年的79.7%，空调CR3（销售额）从57.6%提升至72.0%，周期类行业如煤炭CR9（产量）从2010年的32.1%升至2017年38.3%，钢铁CR4（产量）从2014年的19.5%升至2017年21.7%等。